골디락스(goldilocks)의 의미는 황금색의 머릿결이다. 골디락스는 영국의 전래동화 [골디락스와 세 마리 곰] 주인공인 금발 소녀의 이름에서 유래한 용어이다.

골디락스가 어느 날 숲 속에 들어갔다 길을 잃고 헤매다 오두막을 발견했다. 이 오두막의 주인은 세 마리의 곰(아기 곰, 엄마 곰, 아빠 곰)이다. 세 마리 곰은 외출하고 집에 없었다. 오두막에 들어간 골디락스는 식탁에 차려 놓은 세 그릇의 수프를 발견했다.

하나는 막 끓여 놓은 뜨거운 수프이고, 하나는 식어서 차가운 수프이고, 다른 하나는 “뜨겁지도 차갑지도 않은 먹기에 적당한(just right, not too hot and not too cold)"수프였다. 허기에 지쳐있던 골디락스는 이 가운데 뜨겁지도 차갑지도 않은 먹기에 적당한 수프를 먹었다.

피곤했던 골디락스는 수프를 먹은 후 온 몸이 나른해지며 졸리기 시작했다. 골디락스가 부엌 옆의 침실을 열어보니 세 개의 침대가 보였다.

하나는 아주 딱딱한 침대이고, 하나는 쿨렁거리는 부드러운 침대이고, 하나는 너무 딱딱하지도 않고 너무 부드럽지도 않은 적당한 탄력을 가진 침대였다. 그녀는 이 가운데 너무 딱딱하지도 않고 너무 부드럽지도 않은 적당한 탄력을 가진 침대를 골라 낮잠에 빠졌다.

세 마리의 곰이 집에 돌아와 보니 누군가가 자기들이 준비한 음식 가운데 제일 좋은 음식을 먹어버렸고, 낯 모르는 소녀가 제일 좋은 침대에서 자고 있는 것을 보게 되었다. 화가 난 곰들이 버럭 소리를 질렀다. 골디락스는 놀라서 깨었다.

1996-2005년 사이에 미국 경제는 1950년대에 버금가는 호황을 누렸다. 신경제의 거품이 꺼진 후인 2000년대 초반에도 미국 경제는 주택과 부동산이 유례없는 호황을 구가했다. 뜨겁지도 차갑지도 않은 적정한 수준의 경제호황이었다.

이와 함께 물가도 안정적이었다. 물가안정 속에서 호황의 번영을 구가하는 '새로운 시대(new era)'의 도래를 가능하게 한 요인은 무엇일까? 전문가들은 두 가지 요인을 지적하고 있다.

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골디락스는 영국의 전래동화 [골디락스와 세 마리 곰]의 주인공 금발소녀의 이름이다. <출처 : Wikipedia>

첫째 요인은 중국, 인도, 구소련이 세계경제로 편입된 점이다. 이들 3개국이 보유한 풍부한 노동력은 세계 전체의 노동시장에 충분한 노동력을 제공하여 상품 공급측면에 긍정적인 영향을 미쳤다.

이들 국가들은 10년 이상에 걸쳐 세계 노동시장에 거의 두 배에 이르는 노동력을 공급했었다. 노동공급의 확대로 임금과 물가 상승은 억제되고 자본의 수익률은 증가했다. 동시에 세계시장에서 자본도 더욱 풍요로웠다.

중국과 다른 아시아 국가들의 높은 저축성향 때문이다. 실제로 아시아 국가들은 세계시장이 흡수할 수 없을 정도의 높은 수준으로 저축을 하여 세계 자본시장에 자본을 공급했다.

이러한 '세계 저축의 범람(glut of world savings)'은 빠르게 진행되는 세계금융시장의 통합과 맞물려 자본 차입 비용을 낮추었다. 세계금융시장에서 이자율이 낮은 수준으로 하락한 것이다.

결국 풍부한 노동력에 따른 임금 상승의 억제와 넘치는 자본에 따른 이자율의 하락으로 미국뿐 만 아니라 세계 경제도 호황과 더불어 안정된 물가를 경험하게 되었다.

두 번째 요인은 기술진보와 ‘신 경제’와 연관된 새로운 변화들이 미국의 생산성 향상에 크게 공헌한 점이다. 1996-2005년 기간에 미국의 생산성은 1973년 이전의 수준으로 현저하게 증가했다.

이에 따라 미국의 생활수준은 1973-95년 기간 연평균 1.53% 증가에서 1996-2005년 기간에는 2.6%로 거의 두 배 증가했다. 세계 전체의 생산성도 미국과 비슷한 수준으로 증가했다.

생산성이 가속적으로 증가한 데는 혁신적인 세 가지 요인의 변화가 크게 작용했다. 데이터 처리와 통신 기술의 혁명적 변화, 이에 따라서 수반된 생산과 물류의 혁신적 변화 및 세계화에 의한 빠른 속도의 기술 전파, 그리고 소재와 에너지 효율성의 제고가 그것이다.

기술진보에 따른 혁신적인 생산성 향상과 함께 중국, 인도, 구소련의 세계경제로의 편입에 따른 공급측면의 긍정적 충격은 미국과 세계경제의 풍요를 가져왔다.

이러한 ‘신 경제’ 상황은 공급측면의 부정적 충격(원유 충격으로 대표되는)에 감염되어 위축되었던 1973-95년 기간의 경제 상황과는 대조적이었다. 1970년대 말 경제성장에 대한 비관적 전망은인플레이션의 억제와 시장규제의 철폐를 주장하는 공급주의 경제정책의 태동을 초래했었다.

이와는 대조적으로 새로운 경제는 인플레이션의 위협 없이 생활수준을 향상시켜 경제성장을 가능하게 하는 여건을 조성했다. 미국 경제는 완전고용이 달성되고 이에 따라 대부분의 미국인들이 일자리를 잡는 번영의 시대를 영위하게 되었다.

이러한 상태를 영국의 유력지인 가디언(The Guardian)의 편집장이었던 래리 엘리엇(Larry Elliott)은 “뜨겁지도 차갑지도 않은 적당한” 골디락스 경제로 비유했다.

달이 차면 기울고 항시 좋은 일 뒤에는 나쁜 일이 찾아오듯이. “뜨겁지도 차갑지도 않은 적당한” 경제는 점차 기울기 시작했다. 마치 골디락스에게 집주인인 세 마리의 곰이 돌아와 소리치듯이.

1996-2005년 사이의 미국 경제의 호황은 몇 가지 큰 문제점을 발생시켰다. 하나는 미국에서 생산성 향상에 따른 과실의 대부분이 자본소유자나 금융기관의 관리자들 그리고 전문직 종사자들과 같은 한정된 소수 층에 귀속된 점이다.

예를 들면 2004년의 경우 미국의 상위 1% 부자에게 귀속된 실질소득은 전체의 12.5%이었다. 이는 상위 1% 부자가 예금이나 자본 및 부동산 투자에서 얻는 자본소득을 제외한 것이다. 전형적인 대졸자 가장의 근로소득 중위값은 오히려 떨어졌다.

다른 하나는 거품경제를 방조했거나 조성했던 경제정책의 실패이다. 1970, 80년대에 임금과 상품가격의 인플레이션이 주된 경제 문제였던 것과는 대조적으로 풍요로운 신 경제 하에서는 자산시장의 거품과 이에 따른 자산인플레이션이 문제였다.

자산 가격의 인플레이션이 발생한 이유는‘닷컴’ 열풍이었다. 그러나 ‘닷컴’ 거품은 붕괴되기 시작했다. 2000년 3월에 5,048의 정점에 올랐던 NASDAQ은 2002년 10월에는 1,114로 하락했다.

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NASDAQ Composite index : 2000년 3월에 5,048까지 올랐던 NASDAQ은 닷컴버블의 정점을 보여준다. <출처 : Wikipedia>

자산시장 거품의 붕괴로 인한 수요 감소로 발생할 수 있는 디플레이션을 우려한 연방준비제도는 이자율을 현저하게 낮추었고, 미국 정부는 재정지출을 확대했다. 이러한 정책은 주택과 부동산시장의 과열을 초래했다.

5년간 주택 가격이 60% 이상 상승했고, 캘리포니아와 플로리다와 같은 해안가의 주택은 천정부지로 가격이 상승했다. ‘닷컴’의 붕괴로 인하여 터진 주식시장의 버블이 주택시장의 거품으로 대체된 것이다.

그러나 과열된 주택시장의 거품은 서브프라임 모기지 사태로 귀결되고 미국은 미증유의 금융위기를 겪게 되었다. 2008년 깊이 잠들었던 골디락스가 달콤했던 잠에서 깨어나게 되었다. 세 마리의 곰 가운데 가장 무섭고 힘이 센 아빠 곰 소리에 놀라서.

참고문헌: 상용이, 비얼리 지음, (차혜정 옮김) [달러쇼크], (프롬북스, 2010); S. R. Schwenninger, "A Goldilocks World Economy," [World Policy Journal], Winter 2006.