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💌​어썸레터 178회 (2022. 3. 24. 목)

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2023년 4월은?

1년 뒤를 상상하다!

경기 침체 실화?

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이번 레터는 조금 멀리 볼 거예요. 원래 어썸레터는 롸잇! 나우!! 시장 상황에 대한 분석을 위주로 하는데요. 이제는 잠시 쉬어갈 필요가 있을 거 같아요. 우크라이나 전쟁이 예상보다 장기화되면서 글로벌 경제에 큰 부담으로 작용하고 있어요.

물론 지금 당장은 피부로 와닿지 않을 수 있어요. 하지만 지금 지구촌 한편에서 벌어지고 있는 참혹한 전쟁은 곧 우리의 일상을 위협하게 될 거예요. 이미 주유소에 가서 주유를 할 때마다 껑충 올라버린 기름값에 깜짝 놀라고 있어요.

배럴당 100달러가 넘은 유가, 30%가 올라버린 밀, 50%가 급등한 니켈 등이 한 달 이상 지속되고 있는데요. 이 정도면 이미 글로벌 경제에 영향을 주기에 충분한 시간이에요. 전쟁이 끝난다고해도 쉽게 회복되기엔 너무 먼 길을 와 버렸어요.

이제는 대비를 해야 할 것 같아요. 만약 6개월 뒤, 늦어도 내년 이맘때 경기 침체가 현실화된다면 어떨까요? 이런 최악의 시나리오😔도 생각을 해 볼 필요가 있어요. 이번 레터는 1년 뒤 경기 침체를 전제로 한 대응법을 알아볼 거예요. 2회 시리즈로 나눠서 준비했는데요. 이번 1회에서는 국내 투자법을 집중 분석할 거예요.

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📍 이건 꼬옥 알아야 해!

1. 경기 전망 지표 : OECD 경기 선행 지수

2. 배당 지표 : 배당성향, 배당 수익률, 주당 배당금(DPS)

3. 통신주 수익성 지표 : 아르푸(ARPU)

4. 보험주 수익성 지표 : 장기위험손해율

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📍 어썸 분석

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다가올 경기 침체

경기가 내년에도

Strong? 할까?

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경기는 strong💪한데 인플레가 심각하다? 누가 이런 발언을 했을까요? 맞아요! 제롬파월 연준 의장이에요. 지난 17일 3월 FOMC 성명서에서 그는 '현재' 미국 경제가 strong하다고 했어요. 연준의 의도를 살리기 위해서 일부러 strong이란 표현을 살렸는데요. 우리말로 의역하면 '경기가 좋다', '경기가 활황이다' 정도가 될 거예요.

문제는 이 같은 경기 전망이 전적으로 현재적 진실이라는 거에요. 연준은 우크라이나 전쟁이 글로벌 경제에 미치는 영향에 대해선 "불확실하다"고 했는데요. 현재 strong하다는 경기 인식에는 우크라이나 전쟁 상황이 포함되지 않았다는 걸 의미해요.

겨우 일주일 전 레터니깐 열북이도 기억할 거예요. 불과 3개월 만에 연준의 경기 전망이 큰 폭으로 하향 조정됐어요. 지난해 12월까지만 해도 2022년 미국 경제 성장률이 4%대일 것으로 전망했는데요. 지난 3월에는 이보다 2%p 낮은 2%대로 예상했어요.

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OECD 경기선행지수

하향 추세 지속

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그렇다면 앞으로 경기는 어떨까요? 대표적인 경기 하향 지표로 꼽히는 건 '일드 플래트닝'이에요. 장단기 국채 금리 격차가 좁혀지고 있다는 거예요. 10년물 장기 국채 금리와 2년물 단기 국채 금리의 스프레드가 좁혀지는 건 경기 침체를 예상하는 투자자들이 많다는 걸 의미해요. (자세한 내용은 지난 채권편 레터를 참고해 주세요!)

하지만 어썸이가 더 주목하는 지표가 있는데요. 바로 ⭐️OECD 경기선행지수예요. 이 지수는 Composite Leading Indicator인데요. OECD에서 작성하는 지수로 국가별, 지역별로 6~9개월 뒤의 경기 흐름을 예측하는 지수예요.

이 지수는 경기순환 국면을 크게 4단계로 나누고 있어요. 100을 기준으로 100을 상회하면서 상승 추이에 있으면 1. 확장국면, 100을 상회하면서 하락 추이에 있으면 2. 하강국면, 100을 하회하면서 하락 추이에 있으면 3. 수축 국면, 100을 하회하면서 상승 추이에 있으면 4. 회복 국면으로 평가해요.

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선행지수 꺾여

미국 경기 하강 국면

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아래 그래프가 미국의 OECD 경기선행지수인데요. 현재는 2단계 하강 국면에 있어요. 100을 상회하면서 하락 추이에 있어요. 그런데 지난 2월 지수는 100.01로 간신히 기준선인 100을 넘겼어요. 아직 우크라이나 전쟁이 반영이 안 된 지수예요. 전쟁의 여파가 현실화되면 이 지수는 100 아래로 떨어지고 3단계 수축 국면으로 접어들게 되는 거예요.

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한국도 경기 하강 국면

7개월째 하락

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