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주간전략보고 : 투자의 생각 (3월 31일~4월 4일)

안녕하세요 올바른입니다. 주말 사이 모든 프론티어 AI 연구소에서 GPU 부족을 말하고 있습니다. 엔비디아 서버를 구매한 애플의 스토리, WeChat 내 DeepSeek-R1 서비스를 위해 위해 몇 개의 H20 GPU가 필요한지 알아봤습니다. 크게 볼 때, ASIC 업계에서 칩이 설계 후 양산까지 잘 이어지는 확률이 점점 더 떨어지고 있습니다. 그리고 양산까지 제 시간에 이어지는 비율도 낮아졌는데 왜 그런지에 대해서 한 번 살펴봤습니다. 상호관세냐 보편관세냐, 얼마나, 언제, 어떻게 부과할 것이냐에 따라 많은 것들이 바뀌고 있습니다. 현재 미국시장 심리지표와 개인적인 생각들을 짧게 정리했습니다. *해당 게시물은 단순 의견 및 기록용도이고 매수매도 등 투자권유를 의미하지 않습니다. *해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의 책임

잠김 완독 33분 소요 2025.03.31.

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씨리미티드 & 메르카도리브레 : 신흥국 이커머스의 춘추전국시대를 끝내는 중입니다

안녕하세요 올바른입니다. 좋아요는 리서치에 힘이 됩니다 :) 경제인구 6억 명 권역인 중남미와 동남아에서 이커머스 춘추전국시대를 끝내가고 있는 두 기업, 씨리미티드(SE)와 메르카도리브레(MELI)에 대한 추가 기업분석 자료입니다. 씨리미티드에 대해서는 인도네시아의 프라보워 대통령은 어떻게 생각해야 하는지, 틱톡과 경쟁해서 이긴 쇼피, 이제 핀테크 플랫폼으로 진화하는 과정에 대해서 생각을 정리해봤습니다. 메르카도리브레는 3월 중순 CFO 및 경영진 팀과의 인터뷰에서 2025년 그리고 최근 어떤 생각을 갖고 있는지 들어봤으며, 흥미롭게도 두 기업이 모두 뛰어든 브라질 시장에서 누가 승자인지도 짚어봤습니다. *해당 게시물은 단순 의견 및 기록용도이고 매수매도 등 투자권유를 의미하지 않습니다. *해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으

잠김 완독 19분 소요 2025.03.28.

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Quick Take : 엔비디아, 이틀 사이 생긴 세 가지 이슈 체크 (H20, 알리바바, TD Cowen)

안녕하세요 올바른입니다. 좋아요는 리서치에 힘이 됩니다 :) 엔비디아를 둘러싸고 3월 25일부터 오늘까지 이틀 동안 세 가지 이슈가 있었습니다. ⓐ중국의 H20 사용 규제 ⓑ알리바바 회장의 발언 ⓒTD Cowen의 데이터센터 채널 체크입니다. 각각 구체적으로 자세히 정리해본 자료입니다. 특히 화제였던 건 ⓐ중국 정부의 H20 규제 우려였습니다. 딥시크 이후 상향되던 중국 AI CAPEX 수요에 찬물을 부은 FT 보도의 NDRC 원문을 찾아봤습니다. 데이터센터와 관련된 ⓑⓒ에 대해서는 일정부분은 맞기도 하지만 일정부분은 아니기도 합니다. 실제 유틸리티 기업들의 데이터센터 파이프라인과 CBRE 미국 Tier 1 데이터센터 용량을 체크해봤습니다. *해당 게시물은 단순 의견 및 기록용도이고 매수매도 등 투자권유를 의미하지 않습니다. *해당 게시물의 내용은 부정확할

잠김 완독 27분 소요 2025.03.27.

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휴머노이드 Figure AI 창업자 인터뷰 : 1년 만에 기업가치 $2.6B → $39.5B, 15배 성장의 이유는?

안녕하세요 올바른입니다. 좋아요는 리서치에 힘이 됩니다 :) 휴머노이드 업계에서 테슬라 옵티머스와 함께 가장 먼저 꼽히는 기업, Figure AI입니다. 1986년생 30대 창업자인 브렛 애드콕이 바라본 옵티머스, 오픈AI, 엔비디아에 대해서 들을 수 있었습니다. 피규어 AI는 1년 만에 기업가치를 15배 키워 $2.6B → $39.5B로 성장했습니다. 연간 1.2만대의 자체 대량생산 라인 설계부터 하드웨어, 소프트웨어, AI까지 모두 직접 개발하고 있는 기업입니다. 이젠 휴머노이드에서 새로운 스케일링 법칙을 보고 있습니다. 더 많은 컴퓨팅, 더 많은 로봇, 더 많은 데이터를 통해 이제 경쟁자와의 격차를 벌리겠다는 포부를 들어볼 수 있었던 심층 인터뷰입니다. *해당 게시물은 단순 의견 및 기록용도이고 매수매도 등 투자권유를 의미하지 않습니다. *해당 게시물의 내용은 부

잠김 완독 44분 소요 2025.03.25.

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휴머노이드 Figure AI 창업자 인터뷰 : 1년 만에 기업가치 $2.6B → $39.5B, 15배 성장의 이유는?

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2025.03.25.

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주간전략보고 : 투자의 생각 (3월 24일~3월 28일)

안녕하세요 올바른입니다. 좋아요는 리서치에 힘이 됩니다 :) 엔비디아 GTC 2025에 대한 개인적인 생각을 추가로 담았고, 최근 급변하는 ASIC 프로젝트 수주 결과에 대해서 살펴봤으며, 1GW당 엔비디아가 얼마의 매출을 내는지를 정리했습니다. 중국 AI CAPEX 상향의 초입에 있음을 알 수 있는 디테일들이 쌓여갑니다. 2월 알리바바의 AGI 선언에 이어서, 3월에 실적발표한 빅테크 및 중국 Top 1~2 콜로케이션 기업의 어닝콜을 보고 차트화했습니다. 엔터프라이즈 AI 수요를 확인할 수 있는 액센츄어의 실적발표에서 분기별 생성형AI 신규수주 규모를 정리하고, 모건스탠리 3월 광고업계 설문조사, 테슬라 All-hands를 정리했습니다. *해당 게시물은 단순 의견 및 기록용도이고 매수매도 등 투자권유를 의미하지 않습니다. *해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매
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2025.03.28.

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마이크론 1Q25 실적발표 : HBM 매출비중 12%, 엔비디아 GB300용 HBM3E 12단 양산 시작

안녕하세요 올바른입니다. 좋아요는 리서치에 힘이 됩니다 :) 마이크론의 1Q25 실적을 요약하면 "GB300 HBM3E 12단 양산 시작"입니다. 마이크론은 HBM 분기 매출 $1B를 기록하며 전사 매출비중의 12%까지 올라왔습니다. 최근의 메모리 섹터 흐름을 정리해봤습니다. 12월 12일 Western Digital 바클레이스 컨퍼런스 → 2월 12일 마이크론 Wolfe Research 컨퍼런스 → 그리고 이번 마이크론 실적발표가 중요했습니다. 엔비디아 GB300과 함께 많은 게 바뀌고 있습니다. CY25 HBM 시장규모는 3Q24 $25B → 4Q24 $30B → 1Q25 $35B로 상향됐습니다. AI, Non-AI 그리고 엔터프라이즈SSD 내용을 정리해봤습니다. *해당 게시물은 단순 의견 및 기록용도이고 매수매도 등 투자권유를 의미하지 않습니다. *해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의 책임입니다. *해당 게
2025.03.21.
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잠김 완독 33분 소요 2025.03.24.

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잠김 완독 26분 소요 2025.03.21.

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업계 전문가 인터뷰 : 도어대시의 꿈은 사실 아마존 대항마에 가깝다

안녕하세요 올바른입니다. 좋아요는 리서치에 힘이 됩니다 :) 업계 전문가 인터뷰입니다. 도어대시 특집입니다. ⓐBarclays 출신이 도어대시 전략가로서 신사업을 맡으면서 느낀 점들 ⓑ도어대시의 Unit Economic ⓒ자율주행에 대해 말한 자료입니다. S&P 500에 편입되기로 발표된 도어대시에 대한 기업분석에 이어지는 자료입니다. 도어대시의 꿈이 우버이츠와의 경쟁이 아닌 아마존 대항마인 이유에 대해 들어볼 수 있었습니다. 도어대시에게는 Batch가 중요합니다. 음식배달과 함께 식료품 배달 그리고 새로운 카테고리로 배달서비스를 확대하고 있는 이유입니다. 이제 구조적으로 수익을 내기 시작한 도어대시에 대해서 알아봤습니다. *해당 게시물은 단순 의견 및 기록용도이고 매수매도 등 투자권유를 의미하지 않습니다. *해당 게시물의 내용은 부정확할

잠김 완독 44분 소요 2025.03.20.

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엔비디아 GTC 2025 : 헬로우 파인만, Scale-Up and Scale-Out

안녕하세요 올바른입니다. 좋아요는 리서치에 힘이 됩니다 :) 엔비디아 GTC 2025를 요약하면 "Scale-Up Before Scale-Out"입니다. 엔비디아는 작년 GTC 2024에서 압도적인 Scale-Up으로 다년간 압도적인 해자를 예고했고 실현했습니다. GTC 2025 올인원입니다. GB200 NVL72에 담긴 디테일들을 하나씩 해석해보고, Reasoning/Test-time compute가 주도하는 지능 향상의 가속화 시대에 엔비디아가 갖고 있는 해자들을 자세히 분석했습니다. 이제 Scale-Out이 이어집니다. 기존 광 트랜시버의 문제점, 단일 클러스터 100만개 이상의 시대에 엔비디아가 어떤 전략을 세웠는지, 젠슨황의 가장 큰 능력은 무엇인지 정리했습니다. *해당 게시물은 단순 의견 및 기록용도이고 매수매도 등 투자권유를 의미하지 않습니다. *해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의

잠김 완독 36분 소요 2025.03.19.

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주간전략보고 : 투자의 생각 (3월 17일~3월 21일)

안녕하세요 올바른입니다. 좋아요는 리서치에 힘이 됩니다 :) 엔비디아의 미래를 보여주는 GTC 2025가 코앞으로 다가왔습니다. AI 공급망 체크를 통해 GB200 양산이 어떻게 되고 있는지 확인해보고, 중국 AI 수요 및 H20 경쟁력을 짚어봤습니다. 투자의 생각들을 정리했습니다. #1: 중국 최대 데이터센터 기업을 통해 보는 중국 AI 수요, #2: SaaS 섹터에 대한 생각, #3: 유럽의 재무장에 대한 생각, #4: 관세와 소비 불확실성에 대한 투자의 생각입니다. 오픈AI CPO와 앤트로픽 CEO는 모두 올해 AI가 인간보다 코딩을 더 잘하는 해가 될 것으로 전망하고 있습니다. 그렇게 될 가능성이 높은 이유와 이 경우 생각해볼 것들을 정리했습니다. *해당 게시물은 단순 의견 및 기록용도이고 매수매도 등 투자권유를 의미하지 않습니다. *해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매

잠김 완독 37분 소요 2025.03.17.

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업계 전문가 인터뷰 : 핀터레스트는 메타, 구글에 이은 Tier 1 광고 플랫폼이 될 수 있을까?

안녕하세요 올바른입니다. 좋아요는 리서치에 힘이 됩니다 :) 업계 전문가 인터뷰입니다. 핀터레스트 특집입니다. ⓐ업계에서 흔치 않은 에이전시가 본 핀터레스트 ⓑ객관적으로 본 장단점 ⓒ조단위 광고를 다뤄본 업계 20년 베테랑이 말한 자료입니다. 메타, 구글, 틱톡, 핀터레스트, X, 레딧 등 다양한 플랫폼에 대한 심층 인터뷰입니다. 지금까지 조단위를 다뤄본 디지털 광고 업계 베테랑 두 명과 핀터레스트 내 M&A 전직 임원에게 들어봤습니다. 핀터레스트 기업분석 이후에 담백하게 어떤 점을 기대하고 어떤 점이 한계인지에 대해서 들어볼 수 있는 내용입니다. 그리고 오늘 원래 Quick Take로 쓰려고 했다가 접었던 짧은 투자의 생각도 함께 정리했습니다. *해당 게시물은 단순 의견 및 기록용도이고 매수매도 등 투자권유를 의미하지 않습니다. *해당 게

잠김 완독 36분 소요 2025.03.14.

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모건스탠리 테크 컨퍼런스 : 엔비디아 CFO, 다음 분기는 "very, very strong ramp of Blackwell"

안녕하세요 올바른입니다. 좋아요는 리서치에 힘이 됩니다 :) AI 업계 디테일 체크 자료입니다. 모건스탠리 TMT 컨퍼런스를 보고 나서 최근 하이퍼스케일러들의 AI ARR과 CAPEX 코멘트들을 보며 투자의 생각을 정리한 자료입니다. 거대모델이 나은지 도메인에 특화된 데이터가 많은 AI 모델이 나은지, 엔비디아의 1Q25 Blackwell 램프업과 GPM 힌트, 구글 Gemma 3에도 불구하고 메타 Llama 4를 기대하는 이유를 정리했습니다. 업계의 가장 큰 생성형AI ROI 사용 사례인 랭킹과 추천 시스템, CAPEX의 구성요소인 장기적 자산과 단기적 자산, 마이크로소프트와 메타의 AI 관련 ARR을 정리해봤습니다. *해당 게시물은 단순 의견 및 기록용도이고 매수매도 등 투자권유를 의미하지 않습니다. *해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의 책임입니다

잠김 완독 30분 소요 2025.03.13.

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오라클 1Q25 실적발표 : 스타게이트 반영 없이 RPO $130B, 여기서 더욱 가속화된다는 자신감

안녕하세요 올바른입니다. 오라클의 1Q25 실적을 요약하면 "AI 수요와 공급"입니다. 두 가지 신호가 동시에 나왔습니다. 하나는 분기 실적이 약간 적은 것이고, 다른 하나는 스타게이트를 반영하지 않고 달성한 역대 최대 규모의 RPO입니다. 엔비디아 GB200 NVL72와 매출인식 사이에 있는 두 가지 디테일을 고려하면 오라클의 이야기를 이해할 수 있습니다. 이제 GB200 기준 GPU 64,000개 규모의 오픈AI SuperCluster 온라인을 기다립니다. 메타와 오픈AI가 프론티어 AI 모델의 훈련과 추론을 위해 오라클을 찾고 있습니다. 오라클을 찾는 이유는 마이크로소프트, 아마존, 구글과 비교해 오라클이 가진 독특한 포지션에서부터 시작됩니다. *해당 게시물은 단순 의견 및 기록용도이고 매수매도 등 투자권유를 의미하지 않습니다. *해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매

잠김 완독 32분 소요 2025.03.11.

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