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👨‍⚕️안녕하세요. Yonsei_dent 입니다.

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Wyckoff의 투자 기술에 대한 마지막 회차로, Distribution에 대해 알아보도록 하겠습니다. Richard D. Wyckoff (1873-1934)는 기술적 분석의 선구자 중 한 명으로, 현재는 Dow, Gann, Elliott, Merrill과 더불어 기술적 분석의 5대 거장으로 불립니다.

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거의 100년이 지난 지금, Wyckoff의 이론은 여전히 모든 마켓에 걸쳐 충분히 유효하다 볼 수 있습니다.

특히 큰 추세의 변화를 파악하거나 사이클을 읽는데 큰 도움이 되기 때문에 투자자라면 꼭 갖춰야할 무기라고 할 수 있겠습니다. 중요한 개념이기에 언제나 그랬듯이 차근차근 자세히 알아볼 예정입니다.

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이번 연재도 많은 관심 부탁드립니다 :)

1편에서 알아보았던 Wyckoff’s Price Cycle 다들 기억하시나요?

모식도를 한 번 더 확인해보겠습니다.

오늘 다룰 내용은 Large Player들의 매도가 일어나는 지역인 Distribution Area에서 일어나는 일련의 과정들입니다.

다소 용어나 내용들이 복잡할 수 있으나, 시간 순서대로 일어나는 일련의 과정이라고 생각하고 이야기를 읽듯 읽어주시면 이해가 빠를 것으로 생각됩니다.

I. Wyckoff's Distribution 모식도

Wyckoff 가 설명한 Distribution area의 구성요소를 담은 모식도입니다.

지난 강의에서 알아 보았던 Accumulation을 뒤집은 듯한 모양이며, 구성 요소는 아주 조금 차이가 있습니다.

지난 강의를 잘 이해하였다면, Distribution은 보다 쉽게 따라갈 수 있습니다.

가격이 상승하는 과정에서 하락하는 과정으로, 그 과정에서 하락하게 되는 이유와 Large player들의 수익 실현 과정을 떠올리면서 뒤의 내용을 읽어주세요!

II. Wyckoff's Distribution - Phase A

1. 용어 정리

1) PSY (Preliminary Supply)

; Large interests begin to unload shares in quantity after a pronounced up-move.

• 필요 이상의 가격 상승으로 인해 나타나는 공급(Supply), 즉 매도세.​

• 주로 Market maker 등에 의해 상당한 양의 Selling order가 나오게 됩니다.

• 대형 구매자들은 시장에 거품이 끼어 있다고 인식합니다.

• 개인 투자자들은 지속된 상승으로 흥분한 상태로 매수 포지션​을 취합니다.

• Volume이 증가하고, 가격 변화 폭이 넓어집니다.

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2) BC (Buying Climax)

; The force of buying reaches a climax, with heavy or urgent buying by the public at prices near a top.

• 대중들의 어리석은 매수가 일어납니다.

• Market maker들은 대중들에게 물량을 비싼 가격에 모두 넘기기 위해 뉴스 혹은 실적 보고 등을 동원합니다.

• 큰 거래량을 동반합니다.

• BC의 최고점은 Distribution 과정의 저항(Resistance)선​으로 작용합니다.

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3) AR (Automatic Reaction)

; AR takes place with intense buying substantially diminished after BC and heavy supply continuing.

• Buying Climax 과정 이후, 과매수 상태에서 쏟아내는 매도 물량로 인해 하락이 등장​합니다.

• 공급(매도세)이 수요(매수세)를 넘어선 상태로, 큰 거래량과 큰 하락이 동반됩니다.

• 하락세를 조정으로 생각하고 진입하는 대중들에 의해 주가는 다시 회복됩니다.

• AR 과정에서의 저점은 Distribution 과정의 지지(Support)선​으로 작용합니다.

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4) ST (Secondary Test)

; In secondary test, Price revisits the area of the BC to test the demand/supply balance at these levels.

• ST 과정에서 가격은 BC 영역까지 상승하게 됩니다.

• 이는 BC 영역에서 수요/공급의 균형을 테스트하는 과정입니다.

• 가격의 상단이 확인되면 거래량과 가격 변화 폭은 줄어들게 됩니다.

• Market maker들의 물량 정리 과정이기도 합니다.

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2. Phase A

• Phase A는 이전의 상승 추세의 마무리를 의미합니다.

• Phase A는 상승 추세의 마무리 단계이기 때문에 매수세, 즉 수요(Demand)가 우세합니다.

• PSY와 BC 단계를 거치며, 수요의 감소가 조금씩 확인됩니다.

• 강한 매수 압력이 조금씩 해소되면 일반적으로 Market maker들의 공급(Supply)에 의한 AR 과정​이 뒤따릅니다.

• PSY, BC, AR, ST 과정을 겪으며 거래량은 점차 감소합니다.

• BC와 ST의 고점, AR의 저점이 Trading Range(TR)의 경계를 형성​합니다.

• 극적인 가격 상승이 없이 매수세가 소진되는 경우도 있을 수 있습니다.

• Re-distribution 과정에서는 Phase A가 마치 Accumulation 과정처럼 보이기도 합니다.

III. Wyckoff's Distribution - Phase B

1. 용어 정리

1) SOW (Sign of Weakness)

; A down-move to the lower boundary of the TR, usually occurring on increased spread and volume.

• TR의 하방을 향하는 하락의 형태로 관찰됩니다.

• 통상적으로 가격폭과 거래량이 증가합니다.

• AR과 초기 SOW는 시장의 분위기 전환을 의미합니다.

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2) UT (Upthrust)

; Price moves above the resistance represented by the BC and possibly other STs

• Accumulation 과정에서의 ‘Spring’과 대비되는 개념입니다.

• BC 과정에서 형성한 고점을 재차 돌파하는 상승이 나타납니다.

• 이러한 특징적인 상승에 대중들이 매도 물량을 받아내게 됩니다.

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2. Phase B

• Wyckoff 분석에서 “Building a cause”, 즉 하락 추세로 전환되는 근거를 마련하는 시기​라고 볼 수 있습니다.

• Market maker 들은 서서히 물량을 정리하며 Short position 진입을 시작합니다.

• SOW 이후 Market maker들에 의한 가격의 재상승이 나타나는데, 이는 남은 물량까지 모두 매도하기 위함입니다.

• SOW와 UT를 반복하며 가격은 점점 수렴하게 되며, 이는 수요/공급의 균형이 점점 이동하고 있다는 의미입니다.

IV. Wyckoff's Distribution - Phase C

1. 용어 정리

1) UTAD Test (Upthrust after distribution)

; A UTAD is the distributional counterpart to the spring and terminal shakeout in the accumulation TR.

• Accumulation의 Spring & 최종 Shakeout과 상응하는 개념입니다.

• TR에서 여겨졌던 저항선(Resistance line)을 돌파하며 새로운 매수세를 테스트하는 과정입니다.

• Spring과 shakeout과 마찬가지로 반드시 필요한 개념은 아닙니다.

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2. Phase C (a.k.a. BULL TRAP!!)

• Phase C 는 남은 매수세에 대한 Test 과정입니다.

• UTAD 과정은 TR resistance를 돌파하지만, 가격은 빠르게 다시 TR 근처로 돌아오게 됩니다.

• 이를 “Bull Trap"​이라고 부르며, 상승 추세가 다시 시작되는 것으로 착각하게 만듭니다.

• UTAD 과정에서 Market maker들은 마지막 물량을 Breakout trader들에게 넘겨줍니다.

• 또한 UTAD 과정에서 소액 투자자들의 Short position 청산도 많이 일어나게 됩니다.

• Phase C에서 Short position entry는 가능하지만, UTAD 과정이 여러 차례 일어날 수 있기 때문에 안전한 진입은 아닙니다.

V. Wyckoff's Distribution - Phase D

1. 용어 정리

1) LPSY (Last Point of Supply)

; LPSYs represent exhaustion of demand and the last waves of large operators’ distribution before markdown begins.

• Support를 계속 Test하며, 미약한 Rally가 일어납니다.

• Market의 상승여력은 거의 보이지 않게 됩니다.

• LPSY는 매수세의 소진을 의미하며, Distribution의 마지막 과정임을 의미합니다.

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2. Phase D

• Phase D는 마지막 매수세가 발현되는 시점입니다.

• 여러 차례의 약한 LPSY를 동반하며 서서히 하락하게 됩니다.

• Phase D 동안 가격은 Trading Range 내에서 맴돌게 됩니다.​

• Phase D가 조정이 아닌 하락의 시작임을 확인하는 방법

  • Support line을 명확히 허무는 움직임이 관찰됨.

  • TR의 중간선 아래로 점진적으로 하락하는 LPSY.

• LPSY는 Short position 진입에 좋은 구간입니다.

VI. Wyckoff's Distribution - Phase E

1. Phase E

• Phase E에서 가격은 Trading Range를 벗어나 바닥으로 하락하게 됩니다.

• Markdown이 확연하게 나타나는 시기​입니다.

• Phase E에서는 Short position이 주를 이룹니다.​

• Accumulation 과정에서의 계단식 상승과는 달리 Rally는 매우 미약하며, 급격하게 하락합니다.

VII. Wyckoff's Distribution 사례 정리

ATOMUSDT, 6h와 Wyckoff’s Distribution 모식도의 비교입니다.

< 사례 설명 >

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1. Phase A

• • 이전의 상승 추세가 마무리되는 과정이며, 아직 매수세, 즉 수요(Demand)가 우세한 구간입니다.

  • PSY(Preliminary Supply)와 BC(Buying Climax) 단계를 거치며, 줄어드는 Volume이 확인됩니다.

  • Market maker들의 매도 공급(Demand)에 의한 AR(Automatic Rally) 과정이 뒤따릅니다.

  • ST(Secondary Test)가 확인되며, AR 위에서 형성된 가격, 줄어든 Volume이 확인됩니다.

  • AR ~ BC = Trading Range(TR).

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2. Phase B

• • Distribution, 즉 Market maker들의 물량 소화 과정입니다

  • Trading Range의 상방으로 UT(Upthrust) 형태의 움직임이 확인됩니다.

  • Phase B가 진행됨에 따라 거래량과 가격폭은 모두 감소하게 됩니다. (수렴)

  • SOW와 Test를 반복하며 가격은 Trading range 내에서 움직입니다.

  • 위 예시에서는 Phase B의 말미에 기존 Support line 보다 약간 높은 새로운 Support line의 형성이 관찰됩니다.

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3. Phase C

• • Phase C 는 "Bull trap"이라고도 불리는 Test 과정입니다.

  • UTAD 과정은 TR resistance를 돌파하지만 빠르게 하락합니다.

  • 반드시 나타나는 과정은 아니지만, 이 단계에서 개인 투자자들이 잘못된 진입을 하기 쉽기 때문에 중요합니다.

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4. Phase D

• • Supply(매도세) > Demand(매수세) ​

  • LPSY는 Resistance level을 넘지 못합니다.

  • Phase C 부터 D까지 점진적인 가격의 하락이 관찰됩니다.

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5. Phase E

• • Markdown이 확연하게 나타납니다.

  • Markup 과정과 다르게 매우 급격하게 하락합니다.

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사례를 확인한 후 위 글을 한 번 더 복습해본다면 좋은 공부가 될 것으로 보입니다.

긴 글 읽어주셔서 감사합니다. :)